Зміст
Внутрішня норма прибутковості (IRR) є корисним інструментом в арсеналі фінансових аналітиків. Однак він не повинен використовуватися в ізоляції як фактор прийняття рішень, оскільки він має ряд недоліків.
Що
Внутрішня норма прибутку - це просто відсоток повернення, який інвестор очікує отримати при інвестуванні в конкретний проект. Якщо, наприклад, інвестор розраховує купити сьогодні акції за 10 доларів і продати його за 11 доларів за півроку, то IRR вдвічі становить 10%. Виражається на щорічній основі, IRR становить 20%. У складних проектах розрахунок стає набагато складнішим, вимагаючи передової математики. Проект будівництва, наприклад, може включати початкову виплату 5 мільйонів доларів США на придбання землі та будівельних матеріалів, з додатковими витратами під час виконання, оплатою працівників та придбанням додаткових матеріалів. Деякі будинки можуть бути продані через 6 місяців з початку проекту, з будівництвом комплекту для відвідування клієнтів, з додатковими продажами в розмірі 1 на місяць на наступний рік. Ці численні грошові потоки ускладнюють обчислення IRR вручну.
Кілька результатів
Як це не дивно, можна знайти два різних значення для IRR одного і того ж проекту. Якщо інвестиція виробляє кілька грошових потоків (входи та виходи), розрахунок IRR може призвести до двох або більше значень. Це математична ексцентричність, яка, хоча і не часто зустрічається, може істотно збити проблему. Якщо аналітик отримає два результати і один з них не здається розумним, він може вибрати той, який найбільше нагадує попередніх подібних проектів. Якщо обидва результати є близькими і обидва є правдоподібними, IRR слід відмовитися як інструмент прийняття рішень.
Ризик
Незважаючи на те, що IRR повідомляє аналітику, який відсоток повернення проекту, він не повідомляє ризику інвестора отримати таку віддачу. Два проекти можуть мати такий же очікуваний грошовий потік, з однаковими термінами. Однак втрати, які вони можуть завдати, якщо щось піде не так протягом проекту, істотно відрізняються. IRR не розкриває потенційних втрат інвестицій, а лише очікувані прибутки. Таким чином, його слід використовувати разом із заходами ризику, такими як аналіз дисперсії, або «аналіз найгірших випадків».
Рідкі повернення
Додатковою проблемою з IRR є те, що її вартість не може бути безпосередньо переведена в чистий прибуток і не завжди відповідає фактичним чистим прибуткам. Приватний проект з початковими інвестиціями в розмірі R $ 100,000 та 20% річної IRR не обов'язково призведе до прибутку у розмірі R $ 20,000 на кінець року. Проект може не зберегти свою привабливість, триватиме лише місяць, і за ці 30 днів отримано 1,6% чистого прибутку. Якщо в річному вираженні цей показник відповідає 20% на рік. Проте після місяця таких привабливих можливостей реінвестування більше не існує, що змушує інвестора розмістити свій капітал у банку за значно нижчими темпами.